Pepsi vs Coca-Cola: quel est votre stock de choix?
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Tout les deux PepsiCo. (NYSE: PEP) et Coca Cola (NYSE: KO) ont constitué de solides investissements à long terme au cours des dernières décennies, et tous deux sont devenus des leaders mondiaux dans l'industrie des boissons. En outre, ils ont tous deux des politiques favorables aux actionnaires: ils versent des dividendes et les augmentent chaque année, et ils rachètent leurs propres actions, de sorte que chaque action représente une part plus importante de l'entreprise. Mais lequel devriez-vous posséder?
Un simple regard sur les paramètres financiers de chaque entreprise fait de Pepsi le gagnant incontestable. Pepsi a développé son activité plus récemment, tandis que Coke a vu sa croissance stagner. Au premier trimestre, les ventes de Pepsi étaient essentiellement stables, tandis que les ventes de Coca-Cola ont chuté de près de 5 pour cent. Étant donné que les deux sociétés réalisent la plupart de leurs ventes en dehors des États-Unis, cette faiblesse peut être attribuée en quelque sorte à la force du dollar, les devises étrangères - en particulier les devises des marchés émergents - étant faibles. Si Pepsi n’a pas constaté de baisse de ses ventes, il convient de le féliciter compte tenu de son exposition à la Russie et de la relative faiblesse du rouble russe.
Si nous regardons les bénéfices, Pepsi a pu augmenter son revenu net de 13%, tandis que le revenu net de Coke a chuté de 7,5%.
Malgré l’avantage clair de Pepsi en termes de croissance, il s’agit également d’une action moins chère sur la base du cours des bénéfices. Pepsi se négocie à 19,4 fois ses bénéfices, tandis que Coke se négocie à 21,7 fois ses bénéfices. Les deux sont un peu chers, mais compte tenu de la croissance récente de Pepsi, il semble beaucoup moins cher que Coke.
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Néanmoins, j'hésiterais à me lancer dans les actions Pepsi pour le moment. Avant d'acheter des actions Pepsi, les investisseurs doivent être conscients de quelques aspects de son activité qui, à mon avis, la rendent moins attrayante que Coke.
Premièrement, Pepsi a une grande entreprise de collations, alors que le Coca est strictement des boissons. Cela signifie que Pepsi est plus exposé aux produits agricoles, et au maïs en particulier. Cela ne veut pas dire que les produits à base de coke n’ont pas non plus été exposés au maïs - gardez à l’esprit que le maïs est un ingrédient essentiel du Coca-Cola sous forme de sirop de maïs. Cependant, Pepsi produit des aliments emballés, dont la plupart contiennent du maïs. Si ces produits ne contiennent pas de maïs, ils contiennent presque certainement d’autres céréales.
Bien que les prix du maïs et des céréales aient été élevés cette année, ils ont baissé d'une année à l'autre et, dans une certaine mesure, c'est la raison pour laquelle Pepsi a pu augmenter considérablement ses marges bénéficiaires.
Deuxièmement, Pepsi possède ses sociétés d'embouteillage et de distribution, contrairement à Coke. Coke achète ces affaires auprès de plusieurs entreprises régionales, et bon nombre de ces entreprises sont cotées en bourse. Coke vend une version hautement concentrée de sa formule brevetée à ces usines, qui doivent fournir le sucre, le maïs, l’eau et d’autres ingrédients qui entrent dans les produits de Coke. Ainsi, lorsque les prix des matières premières augmentent, les entreprises d'embouteillage doivent absorber les coûts.
En bref, nous constatons que l’activité de Pepsi a une corrélation négative avec les prix des matières premières - si les prix des matières premières augmentent, alors l’activité de Pepsi en souffre. Coke a externalisé la plupart des aspects de production de son entreprise, fournit les éléments les plus élémentaires et se concentre sur le marketing. Par conséquent, il est beaucoup moins exposé aux prix des matières premières.
Compte tenu de la vigueur relative des prix des matières premières cette année et compte tenu de la vigueur des prix des matières premières au cours des 10 à 15 dernières années environ, le Coca semble être le meilleur pari.
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Cependant, il y a toujours le problème de l'évaluation: le Coca est environ 10% plus cher que Pepsi sur une base cours / bénéfice, et donc peu importe ce que vous pensez des prix des matières premières, Pepsi peut toujours être le meilleur pari. Cela est d'autant plus vrai que Pepsi ne restera pas les bras croisés si ses marges commencent à se resserrer face à la hausse des prix des matières premières. Il peut également sous-traiter ses activités d'embouteillage ou décider de céder certaines de ses marques à forte consommation de matières premières.
En fin de compte, c'est une décision difficile. La meilleure solution est peut-être simplement d’en acheter un peu, mais je ne le ferais pas pour le moment. Pepsi offre un meilleur rapport qualité-prix, mais je préfère attendre un recul dans les deux sociétés à environ 17 fois les bénéfices.
Divulgation: Ben Kramer-Miller n'a aucune position dans Coca-Cola ou dans PepsiCo.
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