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Analyste: Apple ressent une pression sur sa marge bénéficiaire

Est Pomme (NASDAQ: AAPL) baisser les prix dans le but d'augmenter son empreinte sur le marché lucratif de la Grande Chine? L'analyste d'UBS Steve Milunovich pense qu'Apple fait encore plus d'efforts pour assurer une forte présence sur le marché chinois en réduisant ses marges bénéficiaires. La Chine, qui possède la deuxième plus grande économie du monde, est devenue de plus en plus importante pour l’avenir d’Apple.

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Cependant, Milunovich note que la marge bénéficiaire d'Apple dans ce marché crucial a diminué à 33,9 pour cent au trimestre de mars, contre 49,5 pour cent au même trimestre de l'année dernière. Il s'agit également d'une réduction de 3,3 points par rapport aux niveaux de marge bénéficiaire du premier trimestre de cet exercice.

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Via Barron's , Milunovich déclare que 'Ce résultat pourrait être le premier signe avant-coureur de la réduction des marges pour augmenter les volumes en Chine, qui, selon le PDG, Tim Cook, pourrait devenir le plus grand pays d'Apple.'

D'un autre côté, même si Apple réduit sa marge bénéficiaire, il sera toujours désavantagé sur le marché chinois lorsque les coûts de ses appareils sont comparés aux téléphones moins chers fabriqués par des entreprises telles que Samsung (SSNLF.PK) et LG . Cependant, l'obstacle du prix peut être surmonté si Apple est en mesure de s'associer à un grand opérateur chinois et d'introduire simultanément un iPhone à bas prix.

Milunovich envisage ce passage stratégique sur le marché chinois lorsqu'il déclare: ' Chine Mobile (NYSE: CHL) Le soutien de l'iPhone 5 avec une subvention raisonnable est essentiel à la croissance des bénéfices en F2014. Nous nous attendons également à ce qu'un téléphone bas de gamme cible les acheteurs chinois avec une marge brute proche de la moyenne actuelle des entreprises. »

Milunovich estime également que l’augmentation du coût des marchandises vendues et une «augmentation des accumulations de garantie» ont également contribué à la réduction des marges bénéficiaires d’Apple. Les «accumulations de garantie» citées par Milunovich pourraient faire référence au récent règlement d'Apple avec les consommateurs concernant ses garanties sur les iPhones avec un 3M (NYSE: MMM) Ruban indicateur d'humidité.

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Cela pourrait également faire référence à la récente restructuration par Apple de sa couverture de garantie sur le marché chinois en réponse aux critiques du gouvernement. Pour ces raisons, l'analyste estime que «Sur une base séquentielle, nous estimons que l'augmentation des charges à payer a contribué à plus d'un point de pression sur les marges, masquant probablement certaines améliorations apportées par Apple dans l'exécution de sa feuille de route de réduction des coûts.»

En plus de sonder les marges bénéficiaires d'Apple, Milunovich a également présenté son modèle pour l'émission de dette attendue d'Apple. On s'attend à ce qu'Apple emprunte de l'argent afin de financer son augmentation des versements de dividendes et son programme de rachat d'actions. Milunovich suppose que cette dette sera de 40 milliards de dollars et qu'Apple continuera à générer annuellement 11,5 milliards de dollars de liquidités. Sur la base de ces chiffres, Milunovich prédit via Barron's que «l’augmentation des frais d’intérêt réduit notre BPA de moins de 0,5% par an au cours des prochaines années.»

Sur la base de son analyse du récent rapport trimestriel d'Apple, Milunovich a réitéré un objectif de prix de 500 $ et une note d'achat pour les actions Apple.

Voici comment Apple a échangé tout au long de la semaine.

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