3 raisons pour lesquelles le tabac est l’industrie la plus «prospère» de l’histoire
Source: Credit Suisse
Le tabac semble être la saveur de la saison.
Premièrement, il y a eu la mauvaise nouvelle. John Oliver a brisé l'industrie pour sa frénésie contentieuse dans son émission populaire la semaine dernière.
Puis vint la bonne nouvelle. Selon un Rapport de recherche du Credit Suisse publié la semaine dernière, le tabac est l’industrie américaine la plus prospère. Le rapport indique que les rendements moyens d'une société cotée en bourse étaient d'environ 10% par an entre 1900 et 2010. Les stocks de tabac, cependant, ont produit des rendements annualisés de 14,6% au cours de la même période. En termes de liquidités, cela signifie qu'un seul dollar investi dans les actions du tabac valait 6,3 millions de dollars en 2010, tandis qu'un dollar investi dans un indice boursier ne valait que 38 255 dollars.
C'est un retour du tabagisme à tous les niveaux.
La réalisation est d'autant plus impressionnante, si l'on considère que les rendements ont été réalisés face à une augmentation des impôts, à une presse négative soutenue et à un barrage de poursuites judiciaires de la part de particuliers et de sociétés. Une combinaison de ces circonstances aurait tué n'importe quelle autre industrie.
Voici trois raisons pour lesquelles l'industrie du tabac a toujours obtenu des rendements fructueux.
Les cigarettes de chameau, fabriquées par Reynolds Amercian, sont exposées dans un magasin de tabac le 11 juillet 2014 à San Francisco, Californie. Le géant du tabac Reynolds American serait en pourparlers avec sa rivale Lorillard Inc. dans le cadre de ce qui devrait être un accord de plusieurs milliards de dollars. (Photo par Justin Sullivan / Getty Images)
1. L'industrie du tabac est un oligopole
Le site Web Money Fool.com déclare que le l'industrie du tabac a produit beaux dividendes car il n'innove pas. Le raisonnement est simple: les coûts de recherche et développement peuvent faire baisser le revenu net sans produire de résultats tangibles qui affectent les résultats. Mais ce raisonnement ne se penche pas sur les facteurs qui ont permis à une industrie non innovante de survivre si longtemps.
L'industrie du tabac est un oligopole dominé par une poignée de joueurs sur le marché intérieur et les marchés internationaux. En fait, l'industrie américaine du tabac n'a pas vu de nouveaux concurrents au cours des 56 dernières années.
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En effet, il existe plusieurs barrières à l'entrée dans l'industrie. En plus de la chaîne d'approvisionnement et de la distribution complexes requises des principaux acteurs de la distribution, les nouveaux acteurs du secteur devraient également faire face à une phalange de réglementations et à une fiscalité lourde. En conséquence, la concurrence au sein de l'industrie est rare et l'incitation à innover sur les produits et les prix est faible.
Pour ajouter à cela, les cigarettes ont une courbe de demande inélastique. Cela signifie que la demande reste constante, même en période de récession. Ainsi, l'industrie du tabac parvient à faire des bénéfices parce que les marges des produits s'améliorent, même si le volume global des produits vendus diminue.
2. Il transfère les litiges et les frais fiscaux aux clients
C'est une erreur que l'industrie du tabac a souffert en raison du nombre croissant de poursuites judiciaires à son encontre. L'industrie répercute simplement l'augmentation des litiges et des coûts fiscaux sur les consommateurs et les partenaires de distribution.
Par exemple, le bénéfice d'exploitation par pack était de 0,30 $ en 1998. C'était aussi l'époque où l'industrie faisait face à un certain nombre de recours collectifs de la part des États et des particuliers. Au cours de la même période, le montant total du règlement payé par les compagnies de tabac aux défendeurs s'élevait à 1,712 milliard de dollars ou 10,9 cents par paquet. Les prix de gros des cigarettes ont augmenté de 14 cents par pièce au cours de cette période. Fait intéressant, les augmentations se sont produites malgré des baisses de la taxe de vente et aucune augmentation de la taxe d'accise fédérale.
En fait, l'augmentation de la fiscalité a augmentation de la part des bénéfices pour les fabricants de tabac individuels dans la chaîne d'approvisionnement du tabac. Les fabricants attribuent également la responsabilité de promouvoir leurs produits aux détaillants, car les cigarettes peuvent stimuler les ventes d'autres produits.
Source: Rapport de l'Agence des services agricoles du Département de l'agriculture des États-Unis sur les menaces actuelles pesant sur la culture du tabac, 1998
3. Il se tourne vers les marchés internationaux pour sa croissance
L'industrie du tabac a regardé vers l'extérieur depuis le début des années 90, quand un certain nombre de poursuites ont été intentées contre des acteurs majeurs. Depuis lors, Philips Morris International (PMI) - fabricant de la marque emblématique Marlboro - est devenue la société la plus précieuse de l'industrie du tabac avec une capitalisation boursière de plus de 100 milliards de dollars. Comme le comédien John Oliver l'a récemment souligné dans sa vidéo virale, la société a suivi une stratégie de litige agressif contre des concurrents potentiels et des politiques restrictives du marché. British American Tobacco, autre acteur majeur du tirage au sort du tabac, suit une stratégie similaire tout en tirant une grande partie de ses revenus de l'étranger.
Mais la fête ne durera peut-être pas longtemps.
PMI a été contraint de fermer ses usines aux Pays-Bas et en Australie l'année dernière en raison de réglementations défavorables et d'une faible demande. La société a également du mal à être compétitive en Chine, où la China National Tobacco Company (CNTC), dirigée par l'État, jouit d'un statut de quasi-monopole des ventes.
Les présages de PMI aux Philippines, son deuxième marché, ne sont pas non plus aussi brillants. L'entreprise licenciée plus d'un dixième de ses 6 000 employés en raison de «conditions de marché difficiles». Ces conditions comprenaient une réglementation potentiellement défavorable et une concurrence intense de la part d'un parvenu local, Mighty cigarettes, qui s'est emparé d'une part importante de sa part de marché en sous-évaluant son produit.
Dans son appel de résultats au dernier trimestre, PMI a déclaré que l'Asie avait enregistré une baisse de 7,3% en volume et que le Canada et l'Amérique latine avaient reculé de 2,9%. Cela n’est pas surprenant car la Chine, le plus grand marché asiatique pour les cigarettes, envisage déjà de réglementer la vente et la publicité des produits du tabac. Un climat réglementaire hostile dans la plus grande économie d’Asie nuira aux perspectives des grands acteurs.
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